工商時報【徐佳馨】

「信義行政中心地上權案」日前標售，最後由南山人壽砸下159.81億元標下，得標價超過底價99.88億元、溢價率高達六成，換算每坪得標單價達744.34萬元，相較今年4月下旬，元利建設以每坪725萬元取得空軍官兵俱樂部還高出2.6%，坐穩全台史上最貴地上權的「新地王」寶座，影響所及，可以預見明年「世貿三館」地上權標售案，搶標勢必更激烈。

看到這番景象，想起地上權過去被視為票房毒藥歷歷在目，而今重新獲得資金追捧，甚至成為票房靈藥，豈能讓人不感嘆此一時、彼一時？

會有這種結果，首要在於產品和時機對了。

相較於住宅，辦公室具有收益，即使有地租支出，產品有能力拉高租金，倒也能維持平衡，能創天價，是拜天時地利之賜；大環境銀根寬鬆，壽險、金控業者手上現金滿滿，建商也磨刀霍霍想要增加庫存，又逢市區土地稀缺、辦公室供給出現缺口，租金得以順勢上揚，加上政府重新檢討地租設下天花板，還有某些個案符合危老容積獎勵條件能夠多蓋一點…，總總因素結合起來，才能讓地上權能華麗轉身，並非外界認為單純的運氣好而已。

看在一般民眾眼裡，或許認為跟著追捧地上權是樁好買賣，地上權住宅是不是還能有些想法甚麼的，偏偏現實似乎不是這麼回事。姑且不論每一個案的地租與主客觀條件，原因之一是房價上漲後，跟著市場行情走的地上權，成本已經不低；原因之二是除非持有人有能力有辦法做出穩定的現金流，不然在邏輯上，這也不過就是一個租屋思維的消費財，而非擁有所有權的儲蓄財；這還不包括銀行認為地上權價值隨時間遞延所給的價值評估，所產生後續轉手性受影響等負面效應。

這也是為何年輕人第一間房，不大建議是用這樣的方式卡進「有屋階級」的原因。

至於某些業者將大陸的地上權邏輯擴大解釋到台灣地上權，說來也就扯遠了。一方面是大陸普遍都是地上權，沒得所有權比較，自然影響有限；另一原因是中國物權法有針對住宅用地70年期滿若無使用的考量，可以自動延展的規定，實務上也等於是可以一直用下去的邏輯。

大資本家的金錢遊戲，一般人差得可不只有口袋而已。